自2月伊始证监会、沪深交易所就全面实行股票发行注册制改革相关规则面向市场公开征求意见以来，市场机构与广大投资者颇为关注主要制度规则的“变”与“不变”。业界普遍认为，全面注册制是我国资本市场改革的重要一步。在借鉴了科创板、创业板经验基础上提出的改进主板交易制度的一系列具体举措，符合我国当前市场发展阶段和投资者结构，有助于全面注册制改革的平稳落地。伴随着全面注册制改革的落地推进，资本市场也将迎来更健康稳定的发展。
　　值得注意的是，围绕普通投资者关注的交易制度，此次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，提出了改进主板交易制度的一系列具体举措，包括取消新股上市前5个交易日涨跌幅限制，优化盘中临时停牌机制，新股自上市首日纳入融资融券标的，优化转融通机制等。与科创板、创业板改革不同，此次改革对两项制度未作调整，一是除新股上市前5个交易日外，维持主板股票10%涨跌幅制度安排不变，二是维持主板投资者适当性要求不变。
　　涨跌幅限制作为一种价格稳定机制，主要用于抑制股价日内的大幅波动，为市场冷静和各方应对处置提供更充分的时间窗口。“从增量到存量，从企业、机构投资者到个人投资者等，全面注册制实施是一个持续推进、平稳有序的渐进升级的过程。就当前阶段看，涨跌幅的制度安排与其他相关的调整是一个系统的工程，沪深主板维持10%涨跌幅安排不变更是较为合理的、稳妥的选择。符合我国市场发展阶段和投资者结构，有助于全面注册制改革的平稳落地。”允泰资本创始合伙人、首席经济学家付立春在接受《经济参考报》记者采访时表示。
　　从境外经验看，不同市场会根据发展阶段、投资者结构等因素，设置符合自身市场特色的涨跌幅限制，因此不同市场的涨跌幅限制也各有不同。
　　以美国为例，其资本市场经过长期发展，形成了以机构投资者为主的市场结构，投资者专业化水平高、风险防控意识和风险承受能力较强，不设置涨跌幅限制，但采用了指数或个股熔断等价格稳定措施。相较于美欧成熟市场，亚太等新兴市场投资者专业水平不高，市场波动相对较大，往往更倾向于采用涨跌幅限制作为价格稳定措施。如我国台湾地区市场曾长期实行7%的涨跌幅限制，2015年才扩大到10%并延续至今；日本东交所市场不仅根据股价设置差异化涨跌幅限制，也引入了个股熔断等其他价格稳定机制；印度市场根据不同股票类别和价格，实行2%、5%、10%、20%等多档涨跌幅限制，并结合市场情况经常调整；韩国市场在亚洲金融危机后，长期保持15%涨跌幅限制，2015年才有所放宽。
　　事实上，我国资本市场自成立起，就在不断探索适应我国国情特点的价格稳定机制。1996年沪深两市主板全面引入了10%涨跌幅限制并延续至今，为我国资本市场长期稳定健康发展提供了重要保障。经过多年发展和近年来一系列改革措施的推动，我国资本市场优胜劣汰机制更加完善，上市公司结构、投资者结构、估值体系发生积极变化，专业机构交易占比明显上升，市场秩序更加规范。
　　不过，付立春强调，就投资者数量和结构而言，A股市场目前仍以中小投资者为主，很多投资者的交易习惯已经比较定型。调整涨跌幅限制应当充分考虑投资者的交易习惯、资本量、风险承受能力等等因素。在其他条件还没有完全成熟的情况下，贸然调整可能会从心理到操作经验等多方面对不少投资者带来不小的挑战。“涨跌幅限制作为价格稳定措施，对于维护主板市场的平稳运行有重要意义。”
（文章来源：经济参考网）