作为国内体育用品巨头之一的李宁(02331.HK)将于近期公布2023年业绩。该公司的股价在近一年迎来大幅调整，跌幅接近70%。

　　国元国际最新研报指出，预计公司四季度库存改善至合理水位，线下折扣改善。
　　首先，让我们回顾一下李宁在2023年为何进行了大幅调整。这与几个因素有关。首先是市场竞争的加剧，尤其是国际品牌的冲击，给国内品牌带来了巨大的压力。其次是企业内部管理问题，例如库存积压和价格策略不当等。
　　机构预计2023年四季度库存有望改善
　　国元国际研报预计2023年四季度李宁全渠道库存将改善至4-4.5个月，Q3末接近5个月。这是因为李宁在下半年采取了控制经销商新品采买、过剩库存由DTC渠道(包括电商和直营店)消化等措施来优化库存。
　　国元国际的研报还提及，李宁的窜货现象有所改善。事实上，在过去的2023年中，李宁的窜货问题明显。其主要原因是李宁在国产运动品牌里，单价相对较高，部分经销商为了回笼现金流，会低价倾销商品，导致李宁电商和批发渠道正价商品的价格产生混乱。对此该券商指出，李宁在四季度有望实现货品供给出货优化，以及公司对各事业部出货价及零售价的统一管控。
　　李宁今明后三年业绩怎么看
　　国元国际指出，预计2023至2025年营收分别为276、300、334 亿元，同比增加7.0%、8.7%、11.3%；净利润分别为32.1、35.6、40.6 亿元，同比减少21.0%、增加10.8%、增加13.9%。维持买入评级，目标价 20.80 港元，
　　以今年为例，国元国际指出，运动行业或面临竞争加剧风险。国际及本土品牌大多表示将拓宽价格带，加强性价比产品和大众市场布局。预计李宁仍需1-2个季度(对应2024年上半年)的时间以充分优化其终端渠道健康度，并为下沉市场拓展作产品组合和渠道上的准备和布局。
（文章来源：财联社）